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　　走过2024年的资本寒冬，2025年资本市场有变暖趋势，这对物流装备企业上市创造了条件，近日，17部门发文，支持符合条件的中小企业在沪深交易所上市融资，为物流装备企业上市送来了政策红利。

　　加之，降低社会物流成本已进入实质性落地阶段，各省市都出台了相应的政策与方案，特别是上海等城市，以优化提升仓储设施为主，这将给物流装备企业带来需求利好，业绩有望走强，为上市创造了基本的条件。

　　一、政策吹暖风

　　回顾过去的2024年，IPO之路是一条满是荆棘的道路，数量和筹资额分别下降14%和7%，即使是香港市场，IPO数量和筹资额分别下降6%。

　　2024年，不少IPO公司选择主动终止上市申请‌，全年A股IPO终止企业共计达到437家，在物流行业里表现不错的旷视科技、中轻长泰、汇兴智造、鸿安机械接连中止或撤回IPO申请，而成功上市的仅有中邮科技、机科股份和北自科技少数几家企业。

　　进入2025年，政府推出一揽子政策力度显著超出预期，两地资本市场给予了积极的回应，A股IPO市场有望回暖。政府对新兴产业和高新技术企业的重视，希望通过资本市场促进这些行业的快速发展，进而推动整个经济的转型升级。降低企业上市门槛，提高IPO审核效率，为优质企业提供更多的融资渠道，成为各方共识。

　　为贯彻总书记关于培育一批“专精特新”中小企业的指示精神，证监会和工信部等五部门发布了《关于开展“一链一策一批”中小微企业融资促进行动的通知》；

　　2月7日，中国证监会发布实施《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，强调深入推进北交所、新三板普惠金融试点，支持“专精特新”等优质中小企业挂牌上市，而物流装备企业以中小企业为主。

　　近日，工信部等17部门发布《关于开展2025年“一起益企”中小企业服务行动的通知》中，专门列出，支持符合条件的中小企业在沪深交易所上市融资，修改沪深北交易所关于发行上市的备忘录的内容。

　　同时强调在维护一二级市场平衡的前提下，支持符合条件的中小企业在沪深交易所上市融资；支持符合条件的专精特新、战略性新兴产业等中小企业在北交所上市融资；落实好“并购六条”，支持中小企业借助并购重组工具对接资本市场，总之，要点就是鼓励相关中小企业挂牌、上市、并购、发债。

　　2025年1-2月，沪深京三地交易所合计终止IPO企业44家，但2月份终止企业数量较1月份大幅下降53.3%，截至2025年2月28日，IPO在审企业合计203家，随着排队企业数量的持续下降，在审企业终止压力有所缓解。

　　随着新“国九条”及资本市场“1+n”系列政策文件在2024年的落地，2025年的新股发行将坚定秉持以质量为先、毫不动摇支持科技创新的宗旨，有利于物流智能装备企业的上市。

　　监管政策从“严控数量”转向“提质增量”，资源向优质企业倾斜，促使企业更加规范运营，优质企业将脱颖而出。而智能物流装备企业将深度嵌入制造供应链体系，提供一体化物流解决方案，从而向优质企业迈进。

　　宏观经济环境奠定IPO复苏基石，2025年，全球经济在历经诸多波折后，逐步迈向复苏，国内方面，经济增速预计仍会稳健地锚定在5.0%左右；宽松且积极的政策组合拳下，不仅直接拉动内需，为企业带来海量订单，增厚业绩，为上市之路积累资本。

　　2025年，宽松的货币政策，市场流动性充裕，将吸引大量资本涌入股市，为上市企业提供充足的资金池，国资背景的基石投资者比例将增加，比如工行董事长廖林表示，计划未来3年为民企提供投融资不低于6万亿元。

　　前几年积累的政策传导效果，将在2025年反映出来，加之2025年频频出台的新政策，将共同营造一个暖风充溢的资本市场，其实，2024年下半年起，IPO节奏逐步回暖，乐观地说，2025年，A股 IPO市场有望分阶段、有节奏地迈入全面复苏的黄金时期，新上市企业数量与融资规模预计将呈现增长态势。

　　股市走势与上市企业的估值息息相关，在提振信心与预期管理下，2025年股市将呈现底部抬升与不断活跃的特征。开年首月，13家物流公司市值上涨，其中，物流装备企业涨幅居前，德马科技（SH688360）12.06%，科捷智能（SH688455）、兰剑智能（SH688557）以及天元股份（003003）都有不错的表现，为物流装备企业上市估值打好的了基础。

　　二、企业怎么办

　　2025年，中小企业当之无愧地将成为IPO活动的主力军，活跃于资本市场前沿，目前为止从各板块专精特新“小巨人”占比来看，科创板占比最高，达59.30%；其次是北交所，占比57.84%，创业板占比50.00%。而物流装备企业，以中小企业居多，且为数不少的企业属于专精特新小巨人。

　　当下，以人工智能、量子计算、生物技术为代表的前沿科技正重塑世界经济版图，在智能制造与供应链升级的浪潮中，人工智能与工业4.0打开了智能物流装备与系统集成行业的发展格局，迎来爆发式增长，而物流装备的智能化浪潮，进一步提高的企业的精尖专水平，从而激发市场活力，得到资本的追棒。

　　榜样的力量是无穷的，如果说物流装备企业已上市队伍中的标杆企业，非物流集成商先导智能莫属，A股市值377亿的它，2月25日向香港联交所递交了上市申请。

　　先导智能于2015年在A股上市，若公开发行H股股票并在香港联交所主板顺利上市，这将是物流装备企业首家"A+H"上市企业。股价将在两个市场相互影响，形成价格发现机制，估值更加合理和准确；在两个市场进行融资活动和资本运作，提高市场的活跃度和资源配置效率。

　　对于先导智能在2025年冲击港股这一重要标志事件，彰显了中国物流装备制造业正在走向世界，从单纯的"中国制造"向"中国智造"转变。

　　针对物流装备企业的IPO，2025哪些细分行业将赢来重大机遇，有些专家给予了预测。他们认为，投资机会主要集中在智能仓储设备制造商、物流软件开发商以及提供智能运输解决方案的企业，还有低空物流崛起引发投资新热潮，数联物流开启了投资新赛道。

　　不错，低空物流作为一种新兴的物流模式逐渐崭露头角，并有望在2025年迎来重要的发展机遇，到2050年，全球低空经济市场规模将超过60万亿元人民币，无人机是低空经济的主要载体，在物流领域，无人机配送服务将极大地改变传统的物流模式。

　　而数联物流凭借其独特技术优势和创新商业模式，正逐渐成为物流行业新焦点，并在2025年有望开启全新投资赛道。但专家的预测总体比较笼统，在此我们将进行具体的分析。

　　新兴装备科技企业将在资本市场崭露头角，尤其是在机器人技术应用领域，取得显著成果的企业，有望凭借独特的商业模式和广阔的市场前景获得投资者青睐，实现快速上市，部分龙头企业有望开启上市征程，吸引区域内乃至全球资本关注，比如在春晚火了一把的宇树科技。

　　从2025年1月、2月A股新上市公司情况来看，专精特新小巨人成为风口，1月，上交所、深交所及北交所共计新增12家上市企业，其中国家专精特新小巨人企业占到了11家，占比高达92%。这为物流装备企业上市提供了信心，创造了机会，因为，目前的智能物流装备企业，从整个行业来看，大部分企业具有专精特新特点。

　　这里说一个上市的首要指标，或者称为必要条件吧，那就是盈利，物流装备企业想要上市，首先有利润要求，不论是创业板，还是科创板，就是北交所，同样要求利润指标，不过是利润大小的差异；而港股市场，美股市场，同样有利润要求，只是灵活些而已。

　　据资料，沪深主板要求申报企业最近一年净利润达到1亿元以上，创业板要求最近两年净利润为正且累计不低于1亿元、最近一年不低于6000万元；北交所的门槛相对较低，净利润达到3000-5000万元就有机会，而新三板目前800万元以上净利润就可以来申请挂牌敲钟。

　　港股市场要求最近三个财政年度的税后净利润累计不少于5000万港元，其中最后一个财政年度的税后净利润不少于2000万港元。美股纽交所要求最近一年的税前收入至少为1000万美元，纳斯达克则要求最近一年的税前收入至少为1100万美元。

　　今年前两个月，创业板和北交所为终止企业的“重灾区”，分别终止15家和13家，合计占比63.6%，原因就在于盈利能力不足，创业板和北交所终止企业的净利润中位数分别为0.95亿元和0.37亿元，这也与目前市场上普遍认为的“创业板1个亿净利润”和“北交所4000万净利润”隐性门槛比较接近，13家北交所终止企业中，有11家净利润低于5000万元。

　　那么，中国智能物流装备企业的利润情况如何呢？我们分析一下。从市场规模来看，2024年达到1500亿元，2025年将会更加巨大。受益于电商、制造业升级和“新基建”政策推动，2021-2025年复合增长率预计在15%-20%。

　　更为重要的是2025年，以下因素使物流装备企业的盈利能力得到提高，降低社会物流成本政策的普遍落地，进入实质阶段，装备需求上升，将为物流装备产业链带来巨大红利，注入长期动能。

　　物流解决方案正朝着服务化、柔性化、智能化、标准化以及模块化的方向发展，从仓储智能化设备，到运输设备无人化，不仅获得了政策上的支持，也迎来了转型发展的良好机遇。

　　有鉴于此，智能物流装备企业将孕育出大量优质企业，这些企业在2025年有望借助资本市场优势，通过IPO募集资金，拓展业务版图。政策推动IPO市场向绿色、创新方向深度转型，具有新能源、可持续发展的物流装备企业可能在IPO市场受到青睐。

　　但要注意是，低端市场（如AGV、分拣机）产能过剩，利润率持续下降，并且企业的观念也要改变：从“卖设备”转向“提供智能化解决方案”；同时，我们也要注意到，资本市场变得越来越挑剔，对物流装备系统集成商的要求也越来越苛刻。

　　走过2024年的资本寒冬，迎来了2025年春暖花开，将是物流装备企业上市的重要 “窗口期”。对于物流装备企业来说，行业的深度洗牌还在进行，只有洞察市场趋势，具有真正创新的企业，才能够积攒上市的潜力，脱颖而出，再说得高大上一些，那就是IPO不过是一个里程碑，真正的价值在于持续的技术创新和商业模式迭代。

　　2025年上市审核将呈现“分化加剧、合规从严、效率提升”的特点，想要上市的物流装备企业，在资本市场趋暖的大环境下，提前2-3年启动合规整改。无论是企业逐梦上市，还是投资者寻觅良机，都需密切关注市场动态，精准把握时代脉搏，方能在这机遇与挑战并存的资本市场新局中收获硕果。

　　三、上市有讲究

　　智能物流装备行业从无到有、从弱到强的黄金十年里，多次上演改变行业方向的资本狂飙，从最初的自动化立体仓库、输送带等基础设备，到如今的无人仓、无人车、智能机器人，每一次技术的突破，都有资本的身影，它们的赋能实现了物流装备行业质的飞跃。

　　站在2025年这个特殊的时空坐标，智能物流装备产业正以23.6%的年均复合增长率撕开传统制造业的转型切口。这个被智能算法重构的赛道里，拥现了许多改写中国物流装备游戏规则的隐形冠军，专精尖小巨人，这个群体，都是上市队伍的后备军。

　　那么，这些企业，选择在境内还境外上市，如果在境内是主板，还是创业板，是科创板还是北交所，都是很有讲究的。

　　中国A股市场，每个板块都有其独特的定位和特点，能够满足不同类型和发展阶段企业的需求。主板聚焦大盘蓝筹，创业板助力成长型创新企业，科创板支持硬科技，北交所则为专精特新中小企业提供快速融资上市平台，尤其适合成长型、创新型的中小企业，下面我们进行逐个分析。

　　1、科创板，技术是壁垒

　　对于想要在科创板上市的企业，技术壁垒是生命线，关注点是技术先进性，需要国际/国内领先的证明文件，如专利自有否，数量如何？拿1月份科创板新上市的4家公司中，发明专利授权平均数为64件。

　　同时，科创板则侧重于研发投入，侧重于硬科技含量，要求最近三年研发投入占营收5%以上，或累计超过8000万元，或最近一年营收达到3亿元。

　　科创板2024年仅上市15家（历史最低），但2025年有望回暖，以科技为核心的战略性新兴产业的企业已然站在了时代风口，凭借自身技术优势与创新模式，有望斩获更多的上市机会。

　　智能物流装备企业，是一个技术密集型的行业，领先的企业持续甚至增加对主要设备、核心软件、系统方案以及新兴技术的研发投入，致力于研发专业性强、稳定性高、适应性好、维护便捷、绿色可持续的全周期解决方案，具有在科创板上市的意愿与优势。

　　创新性技术概念，在资本市场斩获高额估值，加速上市进程。技术创新是智能物流装备行业发展的核心驱动力，但只有那些在细分领域做到极致统治，要么在技术迭代中完成自我革命的企业，才有可能优先上市。

　　这其实是一个相辅相成的问题，AI算法、导航技术、物联网集成等核心技术赋能物流装备，需要持续投入研发，需要资金，需要上市融资；而技术先进，行业领先，又为上市带来优势。其实，在人工智能和移动机器人等前沿领域，一些企业正在重新定义物流系统集成的边界。

　　比如已上市的科捷智能（688455.SH），其重载（5吨级）AGV打破日企在汽车焊装线的垄断，而井松智能（688251.SH）攻克20吨级重载AGV技术，在钢铁冶金领域替代德国DEMAG。

　　对于硬科技物流装备企业，优先科创板，但需储备至少10项发明专利，还需完成核心专利全球FTO（自由实施）调查，主动说明技术替代风险。今年或明年，科创板的审核将更重实质，将引入“技术尽调专家库”，院士与产业领袖参与审核。

　　2025年，人工智能毋庸置疑将继续引领科技行业的发展，将进入“现实检验”阶段，但科技企业将面临投资回报压力。

　　2、北交所，小而美首选

　　创立时间不长的北交所，对于具有小而美属性的物流装备企业来说，是上市的首选，尤其是成立时间较短、市值较小，但盈利能力较强的企业。北交所国家级“小巨人”过会率提升30%，当然，需要细分市场占有率≥10%。

　　受益于中小企业融资政策支持，北交所2024年上市23家，首次超越科创板，当前在审企业100家（占比44.8%），2025年可能成为IPO数量最多的板块。

　　在A股排队上市的企业队伍中，北交所占比颇高，这一现象格外引人注目，其背后折射出的是中小企业蓬勃的上市热情与巨大潜力，也彰显了资本市场资源要素继续向新质生产力聚集。

　　北交所IPO上市企业从受理到上市的平均时长仅为339天，远低于创业板的784天、科创板的618天和主板的464天，成为上市速度最快的板块。北交所作为中小企业融资和发展的主阵地，得到了国家在政策和实际操作上的大力支持。

　　物流装备中小创新企业，首选北交所，还有一原因是，“直联审核”通道最快，可能6个月就可过会，未来北交所将会试点“储架发行”（一次申报、分次上市）。

　　长远来看，对于大多数的民营企业和中小企业而言，北交所，仍然是近几年IPO的最佳选择，在政策支持和市场环境方面都为中小企业提供了良好的发展平台，优秀的融资环境和发展机遇。

　　2024年，北交所新增23家上市公司，募资总额为46.84亿元，平均每家企业融资2个多亿元，新股首日平均涨幅达217.68%，显示出市场的高度活跃和投资者的强烈兴趣。

　　3、新三板，为上市做准备

　　新三板适合那些营业额8000万元以上，净利润600万元以上的民营中小企业挂牌来规范，做大后再转板北交所。

　　在IPO放缓的2024年，挂牌新三板的企业出现增长的趋势，2022年273家，2023年328家，2024年达到了350家，近日，工信部等17部门发文，强调发挥新三板市场培育功能，鼓励专精特新等中小企业在新三板挂牌。

　　新三板是为上市北交所做准备，上面说过，北交所上市审核时间较快，是因为北交所上市的企业已在新三板挂牌至少一年以上时间并完成了前期规范，这使得他们在申报时更加规范，审批流程得以简化。

　　并且一个好的现象是，新挂牌企业中利润超4000万元的2022年占比为26%，2023年占比提高到45%，2024年占比再次提高到65%，鉴于此，2024年北交所过会企业中，有多家公司业绩亮眼。

　　物流装备企业上市，不要考虑一蹴而就，可以分步进行，先在新三板规范，然后，再到北交所，科创板上市，有许多新涌现的专精特物流装备中小企业，应走这条道路。

　　4、创业板，成长性决定成败

　　物流装备企业要想在创业板上市，成长性是关键，主要的具体指标恐怕是毛利率：确保高于行业均值10%以上；收入复合增长率（近3年≥25%，商业模式可持续性，还需提供成长性测算逻辑，准备与可比上市公司差异分析表，证明估值合理性。创业板预计2025年也是IPO主力，对创新企业的包容性强。

　　如果说成长性，物流业与制造业融合，是今后很久一段时间物流装备聚焦的重点，也是成长性领先的基础。在这方面领先的企业，可能具有较高的成长性，更先受到资本的青睐。

　　在“制造强国”与“数字中国”的双重战略下，扎实的基本面明确了成长路径，随着宏观经济增速放缓和行业周期的加速，物流系统集成商必须深入传统领域并开拓具有潜力的新行业，这既是市场适应的需要，也是企业理念的提升。

　　IPO平均规模保持低位，恰好契合中小企业的成长特性，为更多有潜力的“小巨人”企业打开了资本市场的大门，实现从“小而美”到“强而优”的华丽蜕变。

　　想要在创业板上市，需在细分领域建立不可替代性，物流装备企业中，哪些聚焦细分领域，深挖市场需求，已然成为产业链中不可或缺的关键环节的企业，将成为创业板上市的主力军。

　　细分领域逐渐成熟的相关企业有望在2025年迎来上市潮，借助资本市场进一步拓展业务，占据龙头地位，产品涵盖硬件设备、软件系统及全生命周期服务，形成从研发设计到运维的一体化能力机会更多。

　　具有成长优势的物流装备企业借资本市场上市迅速崛起，同时，这些新兴行业有望为A股市场注入新的活力。

　　5、主板：合规性压倒一切

　　就物流装备企业目前的状况来说，以中小高新企业为主，也就是说大部分属于高精尖“小巨人”型，在主板上市的可能性不大，也不是首选目标，当然，大型的物流装备企业例外。所谓的合规性，可以两点定性指标，那就是近3年累计分红≥净利润30%；应收账款占比不能超营收50%。

　　对于具有传统属性的物流装备第一阵营（全年营收20亿以上）企业，净利润≥2亿的较大型的物流装备企业，可冲主板，同时，发行上市制度的包容性、适应性持续增强，对于那些以产业整合升级为目的的并购重组大开绿灯。许多物流集成商通过并购来扩大市场份额，完善技术布局，并加速行业资源的整合与转型升级，或许将成为突破时代压力、跨越经济周期的最佳策略，也为在主板上市准备了条件。

　　6、港股，迎来高光时刻

　　港股市场，在经历了前几年的起伏波动后，2025年有望迎来高光时刻。更为重要的是，在港股市场18C章上市规则的呵护下，处于前沿科技领域、高成长潜力的物流装备初创企业，得以绕过传统上市门槛束缚，提前拥抱资本市场，可能形成18C企业这一新兴群体异军突起。

　　随着美联储降息周期正式启动，全球资金流向发生深刻变革，新兴市场吸引力大增，香港作为国际金融中心，首当其冲受益，使得企业赴港上市融资成本大幅下滑。

　　对于那些急需资金拓展海外版图、进行国际化布局的中国内地智能物流装备企业，港股市场成为不二之选，而领先的技术和广阔市场前景，登陆港股后必将引发市场热烈追捧。

　　目前来看，18C企业、A+H公司会是推动香港IPO活动的主力军，A+H企业上市模式，实现内地与香港资本市场互联互通、协同发展，双向赋能。

　　7、美股，还有一线希望

　　2024年，在全球股市不振的情况，还有一些国内企业在美国上市的，尤其是自动驾驶、生物科技、信息技术等领域，比如小马智行、文远知行等，2025年，纳斯达克市场对中国中小物流装备企业来说，还是有一线希望的。

　　纳斯达克的上市门槛相对较低，对企业的财务要求较为宽松，上市周期相对较短，同时，美国市场有更成熟的资本运作机制，对于企业估值和发展前景的理解更为深入。

　　纳斯达克对科技创新型企业接受度高，这正是物流装备企业的强项，但是碍于美国对中国的政策，中美关系的波动，中概股企业在美股市场普遍并不受欢迎，市盈率和流动性都比较差，在纳斯达克上市并不容易。

　　总之，2025年A股IPO将呈现“总量回升、结构分化”特征，北交所、创业板或成主力，科创板聚焦硬科技突围，战略性产业企业需以“技术+合规+资本规划”为核心，避免因内控瑕疵或行业波动折戟。

　　物流装备企业在选择上市地时，应综合考虑自身的行业特性、发展阶段、商业模式、企业自身诉求等因素，以及不同资本市场和上市板块的特征与未来发展变化，确保做出最适合企业IPO上市量身定做的方案。

　　结语：中国资本市场仍处于发展和改革过程中，政策调整较频繁，上市规则也不断变化2025年的IPO市场，机遇与挑战交织，物流装备企业需根据自身禀赋精准匹配板块，掌握数据主权、吃透场景的企业，能写下属于中国智造的新坐标系，才是上市的生力军。