行业策略:内陆运输/物流增长平淡,但是改革进入关键时期。在投资策略上应紧扣铁路政企分离改革主旋律带来投资机会。在交通大部制确定后,2季度铁路总公司将进行“去政府化”,在此基础上,可以基本预测未来运价改革、投融资体制改革和公司化改革方向。另外,长期累积的出租车收费改革也会带来阶段性投资机会。

　　推荐组合:在铁路改革大背景下,我们坚定看好“铁路市场化改革”红利。我们维持行业“增持”评级,投资组合为:其中货运代表公司大秦铁路(601006)在价格改革中释放较高业绩弹性,客运代表公司广深铁路(601333)改革红利值得期待,唯一的专业物流公司铁龙物流(600125)在改革中获得内生发展和平台整合的重大历史机遇。同时关注中储股份(600787)和飞力达(300240)股价超跌投资机会。关注出租车价格改革中强生控股和海博股份投资机会。

　　行业观点

　　二季度铁路改革进入进一步落实阶段,中铁总公司的“去政府化”值得重点关注:在中央政企分离改革布局下,大交通部和国家铁路局已经定局。

　　但是铁路总公司机构的“去政府化”改革在6月底以前基本完成。在此阶段,铁路投资可能面临项目延缓影响而低于预期,铁路价格改革推进可能有新的突破。

　　经济总体处于“弱复苏”波动中,铁路货运需求总体平淡,大秦运量继续稳健:在经济弱复苏的波动中,铁路货运反应经济总量的可信度度较高而值得重点跟踪。今年春节后铁路货运再次下滑进入负增长,四月铁路货运同比跌幅将继续扩大,铁路运输需求再次进入低迷期标明“经济复苏遇阻”。但是电煤供应链整体基本稳健,虽然二季度总量可能负增长,但是大秦铁路将运量充分。当然铁路客运将保持高速增长,主要是“高铁”强大竞争力还在不断扩大其市场份额。

　　物流行业景气度平淡,仓储物流低估值品种相对具有投资价值:物流行业需求复苏走弱,而成本继续刚性上涨,二季度行业景气回升承压。我们认为仓储物流子板块基本面整体优于其他板块,对经济波动干扰的抗性较强,叠加政策面的高关注度,仓储物流低估值的公司相对具有较好的投资价值。在党中央”以提高经济增长质量和效益为中心,支持服务业发改,降低流通成本”的相关要求下,物流振兴必将继续深入推进,仓储服务的增值空间值得重点关注。

　　免费政策压制高速公路,二季度继续“中性”观点:下一届政府将继续完善“通行成本降低”的治标过程,也将完善市场退出的补贴和维护等政策,包括前期停止收费站撤站补贴问题等。我们认为在各种因素干扰中,高速公路公司的收益状况难有改善,二季度依然有6天的免费政策影响时间,增流不增收的局面延续,虽影响低于预期,但我们依然维持“中性”判断。

　　风险提示

　　铁路改革关注体制改革安排和推进进程滞后带来的风险;

　　经济再次可能探底的风险对物流行业打击较大。